文 | 杨万里
(相关资料图)
亿万富豪吴有林有烦恼了,他的公司-傲农生物正卷入一场风波:外界担忧其资金链紧张。
资本市场上,一旦有风吹草动,敏感的资金先跑为上。4月21日、4月24日,傲农生物分别下跌9.63%、9.92%,股价呈现闪崩下跌之势。
在互动易上,有投资者急了。4月24日,有人提问称,“看贵司的股价跌跌不休,贵司不采取措施稳定股价吗?”
傲农生物方面回应称,“近日股票下跌原因主要是对公司资金情况的担心”。
俗话说,信心比黄金重要。对傲农生物来说,当下最紧要的是缓解市场的疑虑。
4月25日,针对网上出现关于公司资金链出问题、大股东股票质押风险的传闻,傲农生物发布澄清与说明公告称,“目前,公司经营情况正常,资金状况正常,定增工作目前进展顺利”、“傲农投资、吴有林、厦门裕泽会积极关注股票质押风险情况,并与债权人保持良好沟通”。
公告发出后,二级市场反应一般。截至最新收盘,依然下跌1.33%,股价为9.68元,总市值为84.32亿元。
市场担忧哪些事儿?主要有三个。
首先,投资者聚焦于傲农生物大股东的股权质押风险是否上升。
哪些大股东有涉及?公开数据显示,实控人吴有林累计质押8277万股,占持股比例为78.47%,占总股本比例为9.5%。
第一大股东厦门傲农投资有限公司累计质押2.212亿股,占持股比例为68.6%,占总股本比例为25.39%。
第三大股东厦门裕泽投资合伙企业(有限合伙)累计质押1300万股,占持股比例为37.44%,占总股本比例为1.49%。
合计计算,实控人加两大重要股东的总股权质押比例超过36%。
近日,据媒体报道,随着公司股价持续下挫,傲农生物大股东多笔股权质押已达到预警线或平仓线。特别是傲农生物相关工作人员对外表示正在解决,反而间接让投资者相信“有事”。
如何让投资者安心?要么公司股价在短期内能涨回来,缓解股权质押压力;要么公司大股东能拿出真金白银“秀肌肉”。
在澄清公告中,傲农生物提到,“傲农投资、厦门裕泽的股票质押不存在平仓情况,整体质押风险可控”。至于大股东的资金是否充足,暂时不知。
其次,市场已经注意到傲农生物的财务经营风险。
截至2022年9月末,傲农生物的资产负债率为79.16%,高于行业平均值69.03%。同期,除了正邦科技资产负债率高于傲农生物外,其它同行公司如温氏股份、大北农等同行企业,它们的资产负债率均低于傲农生物。
从2019年以来,傲农生物的资产负债率保持在67%以上,2021年时最高达到87.18%,这也导致公司的财务费用偏高。
数据显示,从2019年至2022年9月末,傲农生物的利息支出分别为9264.99万元、18763.52万元、44067.56万元及39348.01万元。傲农生物对此表示,“高额的利息支出从一定程度上影响了盈利水平的提升”。
傲农生物资产负债率高于行业均值,与其过去几年的经营有关。为扩大生产规模、开拓业务及提高研发实力,傲农生物充分利用财务杠杆。
在经营方面,自公司上市后,持续扩张生猪养殖产能。截至2022年三季度末,傲农生物生猪养殖业务收入占比已提升至22.85%。
此外,傲农生物进一步向下游屠宰环节扩张,公司的屠宰及食品业务占比已从2020年的3.50%提升至2022年9月末的14.23%。
养殖行业看似简单,实际上属于资金密集型的重资产行业。傲农生物过去几年快速扩张,还定下了1000万头生猪出栏目标。这意味着,公司不仅要面临较高的财务经营风险,还需实现管理能力、盈利能力与公司规模相匹配。
上市公司缺钱怎么办?傲农生物的解决方案之一是频繁进行定增融资。
2020年5月20日,傲农生物通过定增实际募集净额约13.65亿元;2022年5月10日,傲农生物通过定增实际募集净额约14.32亿元;2022年11月份,傲农生物又宣布拟非公开增发募资不超过18亿元。
定增是一把双刃剑,在改善上市公司财务状况、优化股权结构之际,也可能摊薄股东权益。
另外,傲农生物短短2年亏完了多年的利润,且处于业绩低谷期。
2021年,傲农生物归属净利润亏损15.20亿。2022年业绩预告显示,预计归属净利润亏损6.5亿元-8.8亿元。按此估算,2021年、2022年,公司合计亏损金额或超过21亿元。
与之相反,在2013年至2020年期间,傲农生物累计实现盈利不到10亿元。
比傲农生物更糟糕的是,正邦科技2021年、2022年亏损金额合计超过290亿元。正邦科技陷入的困境更大,一切的导火索则是管理层选择在猪价高点时大肆扩产,错判了趋势。
周期行业的特性有时容易被忽视,部分企业具体经营过程中高估了自身应对风险能力,却低估了周期下行的厉害。就像锂矿行业,锂矿价格在50几万以上时,锂矿企业赚得盆满钵满,锂矿价格跌破20万后,一批锂矿企业如长远锂科、江特电机等业绩大幅下降。
为了应对不确定性,傲农生物管理层正在改变。工作人员对外称,公司已从之前的快速扩张阶段转入平稳经营阶段,把“降负债、降成本”作为核心工作。
在业绩亏损、股价低迷之际,傲农生物调整工作重心能否扭转不利局面,有待观察!
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