精彩看点：净利润大增超八成 佰仁医疗年报展示经营韧劲 后续或可关注TAVR产品

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核心技术如何转换成持续的销售能力？日前，佰仁医疗的2022年年报给出了自己的答案。

2022年，受外部环境影响，医院手术量发生较明显的下滑，这致使许多医疗器械厂家营收出现下滑。不过，于19日晚间发布的佰仁医疗2022年业绩报告，仍显示出了企业的韧劲：公司2022年营业收入2.95亿元，同比增加17.21%；归属于上市公司股东的净利润9514万元，同比增加85.82%；基本每股收益0.7元，同比增加84.21%。

这一经营业绩，基本符合市场预期。在年报中，佰仁医疗表示，公司较好地克服了疫情不利影响，保持了持续增长趋势。

值得一提的是，2022年，佰仁医疗在各项成本费用几乎没有增长的同时，实现了营收的增长。2022年，企业总营业成本为2.11亿元，2021年同期为2.19亿元。佰仁医疗认为，这主要系公司产品已逐渐形成品牌，在下游医院客户中信任度较高，因此节省了沟通成本、提高了经销渠道资源的利用效率。

进一步来看，佰仁医疗三大业务板块心脏瓣膜置换与修复治疗、先天性心脏病植(介入)治疗以及外科软组织修复治疗三个板块毛利率分别为96.50%、87.35%、82.13%。

除外科软组织修复治疗的毛利率略微有所下降外（2021年该品类的毛利率为86.58%），其余两项均维持增长。对此，佰仁医疗称，这主要系胸外科生物补片产品于报告期内作为独立注册单元获颁发新注册证并扩大适应症，调整归类为外科软组织修复板块，其销售规模增长较快但单品毛利率相对较低，影响了业务板块毛利率变动。

不过，2023Q1，或受到外部环境冲击，佰仁医疗的销售经营并未得到完全修复。据同时披露的2023年一季报，佰仁医疗营收6489万元，同比降低1.69%，环比降低12.81%；归属于上市公司股东的净利润1170万元，同比降低14.03%，环比降低66.85%。

从后续来看，佰仁医疗最值得期待的产品为介入瓣中瓣系统(ViV)和介入主动脉瓣系统 (TAVR)，佰仁医疗称，该产品为国内首创：比照外科瓣设计，从已有数据看球扩瓣结构与性能较已注册自膨介入瓣显示出优势。进度显示，该产品已与2023年4月完成最后一例随访，有望进入注册审批阶段。

华安证券认为，以下四个因素将推动我国TAVR迎来快速放量，并预计国内TAVR植入量将在未来1-2年迎来30%以上的年增长率。

1）术者学习曲线爬坡阶段性完成，完成百例TAVR的中心数量将在未来1-2年急剧增加；

2）中期医保政策即将覆盖，上海已将TAVR收费项目纳入医保，并按照手术量绩效支付，并未对耗材价格实施调整，有助于提振TAVR手术量；

3）2022新版专家共识再次扩大TAVR治疗范围，随着符合我国患者特征的验证性临床数据不断出炉，临床术者对TAVR的治疗信心会不断增强。

不过，该赛道竞争也较为激烈。目前，国内参与企业有启明医疗、心通医疗、沛嘉医疗、心泰医疗等。相较之下，佰仁医疗的优势或在于对于生物材料的处理上。东方证券认为，佰仁医疗是生物组织材料的平台型企业，长期耐久性得到验证，平台价值逐渐凸显。

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