美国原油产量缓慢增长 原油需求下滑担忧加剧

各国重新加强入境管控，原油需求下滑担忧加剧，价格大幅下跌。而近期，市场对于奥密克戎抑制需求的担忧缓解，叠加OPEC+会议结束，维持明年1月增产40万桶/日的计划不变，原油市场不确定性落地，价格也展开反弹。

需求回升

炼厂加工意愿较强。美国季节性飓风和秋季检修结束，叠加当前成品油裂解价差处于相对高位，炼厂加工原油的意愿较强。截至12月3日，美国炼厂产能利用率为89.8%，环比增加1个百分点。

EIA上调全球原油需求预期。在12月发布的短期能源展望报告中，EIA预计，明年全球原油需求增速为355万桶/日，较11月预期的335万桶/日上修20万桶/日，全球原油总消费量增加至10046万桶/日。

供应增加

美国原油产量缓慢增长。截至12月3日当周，美国原油产量为1170万桶/日，环比增加10万桶/日，为去年5月以来的新高。与此同时，美国原油活跃钻机为467部，环比持平。今年原油价格处于高位，美国页岩油生产商获得大量现金流，但更多的用于债务支出和股东回报，对资本支出则持保守态度，再投资率创出新低。

OPEC+维持小幅增产局面。在12月初OPEC+会议召开前，正值奥密克戎毒株出现，市场普遍预期OPEC+将放弃明年1月增产40万桶/日的计划。然而，OPEC+维持增产计划不变，暗示了OPEC+认为需求表现尚可，可以维持增产势头。据彭博调查，因尼日利亚复产、伊拉克超额增产，11月，OPEC原油产量增加35万桶/日，但整体是超额减产。

宏观扰动

疫情反复影响美联储货币政策。由于疫情反复，11月，美国新增非农就业21万人，至1.49亿人。截至12月4日，美国初次申请失业金人数为18.4万。鲍威尔表示，是时候放弃关于通胀“暂时性”这个词了，随着通胀上升和经济增长，美联储可能会更快结束缩减购债。受鲍威尔鹰派发言影响，美元指数维持在高位。当前，Taper已完全计价，疫情反复或影响美联储加息节奏，进而对大宗商品价格形成扰动。

总结

短期来看，风险落地，原油价格在急剧下跌后有所反弹。供需格局方面，原油市场正由供需紧平衡向供需松平衡过渡，但当前库存处于低位，截至12月3日当周，美国商业原油库存为43287万桶，环比下降24.1万桶，油价下方空间有限。因此，后期以振荡为主，同时关注库存拐点的出现。

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